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人民币汇率11年来首次破7!怎么看?怎么办?

时间:2019-10-29 12:41:51

由内容质量、互动评论、分享传播等多维度分值决定,勋章级别越高( ),代表其在平台内的综合表现越好。 今天,人民币对美元汇率跌破7.0大关,这是11年来人民币首次破7。如何理解这一变动背后的经济逻辑与决策考量?在早先的“2019金融街论坛年会”分论坛上,中国社会科学院学部委员、央行原货币政策委员会委员余永定教授对此有深入直白的分析。 对于外汇也是如此,如果都想把钱汇出去,都想用人民币换美元,这时人民币要贬值,因为对美元需求多了,美元上涨。这本身是一种调节机制。 我想到美国买房子,因为美国的房子比中国大陆的房子便宜20%。如果说人民币贬值了20%,再算的话美国的房子就不便宜了,那时也不去换了。对企业来讲,它也会做这样的计算。 我想强调一点,汇率是一种稳定资本流动,稳定金融跨境流动,使我们的国际收支趋于平衡的重要调节机制。世界上的大部分国家实行的是自由浮动或者说有管理的自由浮动,很少有国家说我们国家的货币要盯住美元,比如说盯住7或者说盯住8,很少。 据我所知,现在唯一剩下的是香港,香港盯住美元,实行联系汇率制度。但它也有一定的波动区间。如果不允许让汇率贬值,又不想让资本外流,不想出现国际收支不平衡的状况。怎么办?你只好加强资本管制。 另一方面,应该让人民币有相当的灵活性,只有在这样的时候,我们才可以相对的使资本管制松一点,让人们有更多的灵活性决定到底是不是要把资金汇到国外,或者使企业容易换汇,买人民币或者卖人民币。 汇率的灵活性和资本的流动,与对资本跨境流动的管理要比较好的结合起来,找到平衡点。现在似乎对人民币汇率的灵活性强调的少一点,我觉得这对中国的经济发展是不太有利的。 我再次强调,加强资本管制安全正确,而且现在我觉得外管局做的非常不错。另一方面,由于我们对人民币的汇率的浮动过于担心,使得我们的资本管制方面可能有的地方做的有点过了。我希望能够找到更好的平衡,让人民币汇率多一点弹性。 大家一般讲维持人民币汇率的稳定,有人说维持人民币汇率的稳定是什么意思?对美元的稳定,还是对人民币的有效名义汇率的稳定?我们自己讲要盯住一揽子的货币,BIS不断地公布人民币的名义调控到底是多少。 我们在盯住美元的过程中,过去相当一段时间里美元是一种升值的状态,人民币盯住美元,所以也随着美元升值。在这样的一种情况下,你的名义有效汇率是升值的。日元、英镑、欧元对美元都在贬值,由于你的名义有效汇率的升值,出口的竞争能力受到损害。 根据BIS的材料,我只是看到了2-3月,人民币在3月升值了2%,就是它的实际有效汇率升值了2%。名义有效汇率升值1%。你的名义有效汇率是升值的,而这个对中国的出口是不利的。 我们目前又面临着美国的打压,关税提高了,原来是500亿25%,2000亿10%,现在这2000亿也提高到25%,而且特朗普威胁说进一步提高中国对美出口产品的关税。 我们确确实实许诺,而且我认为中国一定要执行这样的许诺,我们不把人民币汇率作为一种贸易战的工具,没有错的,我们一直在严格地遵守这样的诺言。但我们有权力根据中国经济的发展执行独立的宏观经济政策,什么意思? 我们现在的经济增长速度处在下降的过程,第一季度表现比较好,但4月表现不行。5月到底怎样,现在没有材料。但我们得到的许多信息的反馈,我们的经济增长往下走。 在这样的情况下,你应该采取怎样的宏观经济政策?非常简单,实行宽松的宏观经济政策。具体来说,执行宽松的财政政策,要有宽松的货币政策。货币政策的关键因素,是我们把利率压低。我们应该让利率压低,解决企业的融资贵和融资难的问题。 现在由于为了维护人民币汇率对美元不破7,我们需要不断地干预。当然了现在央行干预的比较巧妙,不是像过去那样动用大量的外汇储备。2015年、2016年用到一万亿的外汇储备,这是不能重复的。 我们采取了紧缩离案市场的人民币的流动性,发央票。这不错,但这是紧缩货币。现在的压力不是特别大,这样做是可以的。 但如果人民币贬值压力进一步上升,怎么办,还是通过紧缩人民币的流动性吗?这有升息的作用。连带起来,境内货币市场的利率比上升。 这样的政策是不可持续的,除非外贸形势得到好转,除非我们的经济增长形势好转。否则,我们迟早要执行更为宽松的财政政策,更为宽松的货币政策。这样的政策和我们保7的政策会发生矛盾。 结论是毫无疑问的,我们要保持货币政策的独立性。我们不是增加出口而贬值,我们是要想保持经济的增长,这对全世界都是非常重要的。 我们可能会采取进一步的宽松货币政策。当我们一旦采取了这样的政策,迟早再次面临是否允许人民币破7的问题。 有观点认为,如果让人民币破7有恐慌,大量的资本外逃,情况不可收拾。我不相信这个论点。潮水往外流,水从哪里来?我们的经常项目有顺差,不会有很大的换汇压力。 资本外逃不像2015年和2016年那么容易了,资本跨境流动有一块是合法的。比如外资把利润汇回,外资撤资都是合法的,没有问题。 但这是一种比较长期的决策,我不相信外资会在短期内把大量的利润汇走,一下子把资金撤走,因为你破了7,他们不会这么做的,因为这是长期的考虑。 甚至在现在的情况下,据我知道,广东外资的流入比外资的流出少,有的撤资,但也有更多的投资项目进来,不会有太大的变动。过去主要是资本外逃造成的压力,现在我们加强了资本管制。 我不知道如果让人民币汇率由7变到7.01,中国会出现什么样的大灾难,我认为不会出现大灾难,完全是自己吓自己。现在让它在7附近晃动,这样晃大家心里适应不会有大的问题。 如果一旦形势恶化,我们需要大规模的采取刺激政策。如果我们的贸易形势恶化了,那这时需要大幅度的贬值,那时敢不敢破7?如果那个时候破7,那时可能真的会产生恐慌。 与其等着那个时候破7,不如现在让它在7这晃动,这是可控的。我们应该用比较自然的心理、比较放松的心理看待汇率的变动。7、7.1与6.9和6.95没有区别,我们对中国的经济发展应该有信心。



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